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纽约(IFR)——一个新的从保险经纪人AssuredPartners成为第二个垃圾级债券发行交易在两天因为批评者说破坏规定债券持有人的保护。
研究公司约评论指责律师和私人股本公司背后的两笔交易的债券市场的一个危险的先例。
“新漏洞被插入在高收益债券交易最近,似乎法律公司正在加强战争条款,“契约回顾周二表示。
AssuredPartners警告,私人股本公司Apax Partners的投资组合公司,不到24小时后约审查瞄准Blackstone-owned Vivint,一个家科技公司也与新债券在市场上销售。
投资者联系了IFR称Vivint协议——400美元七年期不可赎回债券由其控股公司APX型三个销售组和预期价格周二,争议后可能会被推迟。
“就像明天的业务在最好的情况下,在这一点上,”一位投资组合经理说周二下午晚些时候。
“我们显然不是的粉丝(这)永远寻求继续蚕食的保护。”
Vivint一直试探投资者偏好的收益率在8%左右,但现在可能会被迫选择提供更多和取消争议的条款。
“如果你要保持契约,债券持有人将希望得到报酬,”戴夫Battilega说三个山峰Capital Management投资组合经理。“然后就下来价格。”
AssuredPartners债券——450美元不可赎回三打算八年未偿债务再融资和销售的收益率7.50% - -7.75%,预计也将本周的价格。
全或不
约审查规定说,虽然略有不同,可以让这两家公司被出售的杠杆收购,而无需使整个价格赎回债券。
这个价格是为了错过未来利息债券持有人赔偿事件早期债券赎回。
“作为一个债券持有人,担心的是,一个新的赞助商的一部分利用,“Battilega说。
知情人士告诉IFR AssuredPartners协议,类似的条款已使用过零星,作为投资者信心的考验。
“我不认为这是一个危险的先例,”该消息人士称。“当市场强劲,投资者往往更舒适,在这种情况下,他们是舒适与业务。”
AssuredPartners债券语言,收购的可能性,债券持有人不支付使整个有点抵消参数对post-buyout杠杆和评级。
但约评论说这是不够好。
“如果严重漏洞的销售在Vivint AssuredPartners成为先例,这将使高收益债券更容易保持在一个杠杆收购债券的情况下之前将不得不被称为使整个,”它说。
美国银行-美林Vivint发行的主承销商,而摩根士丹利AssuredPartners债券销售领先。
(完大卫Scigliuzzo;编辑马克·卡内基)
